IRB (IRBR3): quais são as projeções para o resultado do 4T24?

O IRB Re (IRBR3) deve reportar um lucro líquido de R$ 115,8 milhões no quarto trimestre de 2024 (4T24), o que representa um crescimento de 205% em relação ao mesmo período do ano anterior (4T23), segundo cálculo da Genial Investimentos. A comparação trimestral, por outro lado, indica estabilidade, com leve retração de 0,1%. De acordo com dados preliminares da Superintendência de Seguros Privados (Susep), os primeiros dois meses do trimestre já somaram R$ 89,1 milhões de lucro, sugerindo uma manutenção desse desempenho em dezembro.

Os analistas dizem que a companhia tem concentrado esforços na melhoria da rentabilidade, priorizando contratos mais lucrativos. Essa estratégia tem ajudado a reduzir a sinistralidade, embora limite a expansão dos prêmios emitidos. Para este ano, a projeção da Genial é de um lucro líquido de R$ 590 milhões para o IRB Re, um avanço de 57,1% na comparação anual. O desempenho deve ser sustentado pelo patamar elevado dos juros, que favorece o resultado financeiro, e pelo aumento da eficiência operacional, com redução do índice combinado para 98,8% ante os 102% estimados para 2024.

Os prêmios emitidos devem apresentar um crescimento mais acelerado no próximo ano, passando de uma expansão de 2,2% em 2024 para 7,6% em 2025, totalizando R$ 7,1 bilhões. A normalização da sinistralidade e a queda nas taxas de comissão também devem favorecer a rentabilidade da empresa.

No 4T24, os prêmios emitidos devem alcançar R$ 1,6 bilhão, alta de 3% na comparação anual, mas retração de 25,1% frente ao trimestre anterior. Já os prêmios ganhos tendem a cair 13,2% na comparação trimestral e 23,3% na anual, refletindo uma estratégia voltada para a rentabilidade em vez do aumento de volume e participação de mercado.

O índice de sinistralidade deve ficar em 67%, uma leve melhora de 0,9 ponto percentual (pp) em relação ao terceiro trimestre, mas ainda 11,8 pp acima do registrado no mesmo período de 2023. Essa piora anual, segundo a Genial Investimentos, se deve a uma base de comparação mais baixa, já que no quarto trimestre de 2023 a empresa realizou um ajuste relevante na carteira de clientes. O índice combinado projetado para o período é de 97,7%.

O resultado financeiro deve atingir R$ 113 milhões no trimestre, uma queda de 13% em relação ao trimestre anterior, mas uma alta de 38% frente ao mesmo período do ano passado. Apesar desse avanço, a retração na receita financeira impacta a manutenção do lucro em relação ao trimestre anterior.

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No que diz respeito ao valuation, a Genial Investimentos manteve a recomendação de “manter” para as ações do IRB, ajustando o preço-alvo de R$ 47 para R$ 53,50, o que implica um potencial de queda de 1,2%. A resseguradora está sendo negociada a múltiplos de 11,9 vezes o preço sobre lucro (P/L) de 2024 e 7,5 vezes o P/L de 2025. O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) projetado para 2024 é de 8,7%, subindo para 12,7% em 2025, ainda abaixo do custo de capital de 16,65%.

Os dados operacionais da Susep referentes a outubro e novembro apontam para um índice combinado de 97,7% no quarto trimestre, graças à redução dos comissionamentos e das despesas com impostos. Para dezembro, a estimativa é de um lucro líquido de R$ 26,7 milhões, mantendo a trajetória de outubro e novembro.

Os prêmios emitidos no quarto trimestre devem apresentar retração de 25,1% na comparação trimestral, mas crescimento de 3% na anual, atingindo R$ 1,62 bilhão. Já os prêmios retidos devem cair 16,9% na comparação com o terceiro trimestre, mas avançar 3,9% em relação ao ano anterior, chegando a R$ 864 milhões. Para este ano, a expectativa é de crescimento de 7,6% nos prêmios emitidos e de 16% nos prêmios retidos, segundo os estrategistas.

A sinistralidade deve se estabilizar em 64,5% este ano. O índice de despesas administrativas (G&A) tende a melhorar levemente no próximo ano, ficando em 8,5%, enquanto as despesas operacionais devem crescer 8% acima da inflação, totalizando R$ 357 milhões. O índice de comissionamento deve seguir em queda, atingindo 21%, com uma redução estimada de 3,3% nos custos de aquisição, que devem somar R$ 881 milhões.

A projeção para o índice combinado em 2025 é de 98,8%, com tendência de queda no longo prazo para cerca de 95%. O resultado financeiro do próximo ano deve crescer 31,2%, atingindo R$ 886 milhões.

A alíquota efetiva de impostos no quarto trimestre de 2024 deve ser de 33%, aumento de 8,4 pp na comparação trimestral e de 6,2 pp na anual. Para este ano, espera-se uma elevação marginal, alcançando 32%.

Embora o IRB esteja em trajetória de recuperação, a Genial diz que a rentabilidade da companhia ainda não atinge um nível considerado ideal, o que justifica a manutenção da recomendação neutra para o papel.

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