Copasa registra resultado operacional fraco devido à receita menor; CSMG3 cai 7%

A Copasa (CSMG3) obteve um lucro líquido de R$ 271,9 milhões quarto trimestre de 2024 (4T24), o que representa uma queda de 23,5% em relação ao mesmo período de 2023. Às 10h10, a ação da empresa de saneamento recuava 7,30%, cotada a R$ 21,71.

No geral, o Bradesco BBI classificou o resultado como fraco, ficando aquém de suas estimativas e expectativas de consenso. Vale a pena notar que a ação do preço das ações da Copasa no dia seguinte aos lançamentos de lucros (D+1) tem sido historicamente altamente sensível a superações ou perdas de lucros. Dessa forma, o banco espera outro dia de negociação negativa para as ações.

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O BBI manteve recomendação equivalente à compra e preço-alvo de R$ 25.

A Copasa reportou resultados do 4T24 abaixo das expectativas, com Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) ajustado de R$ 641 milhões (crescimento de 6% em relação ao ano anterior e 20% abaixo da estimativa do banco).

Segundo o JPMorgan, o desempenho aquém foi impulsionado pela fraca receita, refletindo: 1) crescimento negativo nos volumes devido a comparações difíceis no 4T23, 2) tarifas médias mais baixas, provavelmente devido ao mix de clientes.

Em relação às despesas controláveis, o destaque negativo foi o aumento das despesas com terceiros, que ficaram 15% acima da estimativa do JPMorgan.

Como ponto positivo, a inadimplência foi R$ 25 milhões abaixo da estimativa do JPMorgan. O banco espera uma reação negativa do mercado e manteve recomendação de venda, com preço-alvo de R$ 23,50.

O Itaú BBA também destaca que o Ebitda da Copasa ficou significativamente aquém de sua estimativa, atribuído a uma receita líquida menor do que a esperada (devido aos volumes e à tarifa média) combinada com custos ligeiramente maiores do que o previsto.

Na frente de custos, algumas despesas administráveis ​​ficaram acima da estimativa do BBA, principalmente em linhas de pessoal e serviços acima do esperado. O banco ainda prevê uma reação negativa do mercado.

O BBA manteve recomendação neutra e preço-alvo de R$ 24,10.

Na mesma linha que os outros banco, o Morgan Stanley ressalta a fraqueza do Ebitda (excluindo renda variável) de R$ 641 milhões, que ficou abaixo da sua estimativa de R$ 730 milhões, principalmente em despesas administráveis ​​maiores do que o esperado (impulsionadas por serviços) e volumes menores do que o esperado.

O lucro líquido de R$ 272 milhões, por sua vez, veio em linha com a estimativa do Morgan, pois o Ebitda fraco foi compensada principalmente por despesas financeiras melhores do que o esperado.

O Morgan Stanley reiterou recomendação neutra e preço-alvo de R$ 22.

Os resultados da Copasa no 4T24 também vieram abaixo das expectativas da XP Investimentos. A empresa reportou receitas inferiores às estimativas da corretora, explicadas por volumes medidos fracos, além de uma tarifa média menor.

Além disso, as despesas operacionais ficaram acima das expectativas, principalmente devido a despesas com pessoal e terceiros. Diante disso, a XP reiterou recomendação de compra com um preço-alvo de R$ 26 por ação.

Para Genial, resultado aquém do esperado está principalmente atrelado a custos administráveis e não administráveis maiores, que compensaram negativamente a receita em linha com o 4T23.

A Genial considera que o destravamento de valor para a Copasa ainda depende de eventos significativos, como a privatização da empresa. Embora a empresa negocie a 4,0 vezes valor da Firma (EV)/Ebitda para 2025, a Genial vê outros casos mais interessantes no setor, como a Sabesp. Por isso, mantém a recomendação neutra e preço-alvo de R$ 24, acompanhando os possíveis desdobramentos da tese.

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