GPA: ação salta 13,60% após possível mudança no Conselho; o que muda para empresa?

O GPA (PCAR3) aceitou o pedido do fundo de investimento Saint German, controlado pelo investidor Nelson Tanure, para convocar uma assembleia extraordinária de acionistas com o objetivo de dissolver o atual conselho de administração e eleger um novo colegiado para um mandato de dois anos. Na sessão pós-comunicado desta segunda-feira, os papéis subiram forte: PCAR3 avançou 13,60%, a R$ 3,09.

Tanure (acionista do GPA com participação de 10%) já teria um acordo com o Grupo Casino (22,5% de participação) e Ronaldo Iabrudi (6% de participação) para aprovar a mudança no conselho.

O JPMorgan já acreditava que as ações devessem reagir positivamente ao anúncio, considerando que, conforme divulgado, o novo conselho não pretende interromper as atividades em andamento, enquanto aumentará o foco em (1) maior eficiência de custos/despesas e, mais importante, (2) redução da alavancagem – potencialmente via venda de ativos não essenciais – e contingências (trabalhista, tributária, etc.), sendo este último um ponto relevante para o caso de investimento.

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Além disso, o JPMorgan acredita que esse movimento poderia eventualmente levar a uma mudança de controle, considerando que o Grupo Casino já declarou que sua participação na GPA está à venda, enquanto notícias sugerem que Tanure estaria buscando comprá-la.

O banco destaca que várias notícias indicam que Tanure quer eventualmente fundir o GPA com o Dia “Brasil” (adquirido por ele no final de 2024, e uma presença mais forte no conselho seria um passo importante para isso.

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Para JPMorgan, uma eventual fusão com o Dia poderia fazer sentido, pois ajudaria a reduzir os riscos da expansão em um contexto de alta alavancagem e taxas de juros restritivas.

Diante disso, analistas ressaltam que o GPA possui uma “pílula de veneno” que aciona uma oferta pública de aquisição (OPA) caso um acionista ultrapasse 25% das ações. Nenhuma data oficial para a assembleia foi definida.

Com negociação a 4,8 vezes Valor da Firma (EV)/Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) para 2025 e um balanço alavancado de 3,9 vezes Dívida líquida/Ebitda ajustado, o JPMorgan reiterou recomendação underweight (exposição abaixo da média do mercado, equivalente à venda) para ações do GPA.

Novo conselho

O conselho proposto pelo fundo Saint German é composto por Ronaldo Iabrudi como Presidente (atual VP do conselho), Cristophe Hidalgo (como Vice-Presidente), Marcelo Pimentel (CEO do GPA), Helene Esther (Diretora de M&A do Grupo Casino), Rodrigo Pontes (CFO da Light, LIGT3), Pedro Borba (membro do conselho da Aliança), Libano Barroso, Eliana Chimenti (advogada) e Sebastian Los (ex-CEO da Cencosud Brasil).

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