Dealbook: Trump teria uma “rampa de saída”?

Sem trégua à vista

A venda frenética está dominando os mercados globais pela terceira sessão consecutiva, com os futuros do S&P 500 e do Nasdaq profundamente no vermelho, juntamente com um recuo nas ações europeias e asiáticas, enquanto o presidente Trump se aprofunda no tema das tarifas. Uma nova onda de impostos está programada para entrar em vigor esta semana, o que pode perturbar ainda mais os mercados globais.

Trump continua dizendo que não se importa com os mercados de ações. Mas o impacto de mais de US$ 5 trilhões na semana passada no S&P 500 pode estar enfraquecendo sua mão à medida que as negociações continuam com os parceiros comerciais dos EUA. E os líderes empresariais – mesmo aqueles que apoiaram a agenda do presidente antes do anúncio de tarifas da semana passada – estão ficando publicamente ansiosos sobre se Trump conseguirá encontrar uma rampa de saída.

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Aqui está o mais recente: Criptomoedas, petróleo, a maioria das commodities e o dólar estão todos em baixa. O S&P 500 está à beira de entrar em um mercado de baixa, definido como caindo mais de 20% em relação às máximas de meados de fevereiro. Analistas do Morgan Stanley alertam que outra queda de até 8% é possível.

O CBOE Volatility Index, o chamado medidor do medo de Wall Street, disparou na segunda-feira para um nível visto pela última vez nos primeiros dias da pandemia de coronavírus.

O Fed parece não ter pressa em resgatar os investidores. Jay Powell, presidente do Banco Central, sinalizou na sexta-feira que os efeitos inflacionários das tarifas “significativamente maiores do que o esperado” colocaram o BC no modo de esperar para ver.

Atenção a Trump

O que Trump fará a seguir? Por enquanto, o presidente disse que, apesar das quedas do mercado, ele pretende manter o curso. “Não quero que nada aconteça, mas às vezes você tem que tomar remédio para consertar alguma coisa”, disse ele a repórteres no Air Force One no domingo, voltando de um fim de semana cheio de golfe na Flórida.

Outros funcionários do governo Trump seguiram o exemplo. “Não vejo razão para precificar uma recessão”, disse o secretário do Tesouro, Scott Bessent, no programa “Meet the Press” da NBC no domingo.

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Mas Trump pode estar começando a perder apoio. Alguns republicanos, incluindo o senador Ted Cruz, republicano do Texas, expressaram preocupação de que as tarifas possam levar ao “resultado terrível” de uma guerra comercial olho por olho.

E Bill Ackman, o investidor bilionário e apoiador de Trump que inicialmente apoiou as tarifas, alertou que a próxima onda de taxas retaliatórias, prevista para entrar em vigor na quarta-feira, seria o equivalente a um “inverno nuclear econômico” que destruiria “a confiança no país como parceiro comercial”.

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Wall Street continua a soar um aviso terrível. O argumento de baixa em geral é que as tarifas desencadearão uma guerra comercial total que derrubará o comércio global, inflamará a inflação e empurrará os EUA para mais perto da recessão.

O caso vem de Trump, que há muito diz que as guerras comerciais são boas e fáceis de vencer. “Esqueça os mercados por um segundo”, disse ele. “Temos todas as vantagens.”

Mas mais más notícias podem forçar a mão de Trump. “Meu caso base é que Trump precisará recuar nos próximos dias”, escreveu Mohit Kumar, economista da Jefferies, em uma nota de pesquisa na segunda-feira. Kumar acrescentou que Trump faria isso “de uma forma que ele possa reivindicar a vitória”.

O que está acontecendo

Um entusiasta de longa data da Tesla ficou pessimista com a montadora. Dan Ives, analista da Wedbush Securities, que há muito defende a empresa automobilística de Elon Musk, reduziu sua meta para o preço das ações de US$ 550 para US$ 315, citando tarifas e o papel polarizador de Musk no governo Trump.

Musk defendeu publicamente uma “situação de tarifa zero” entre os EUA e a Europa, enquanto o mercado de Teslas usados está crescendo à medida que os proprietários vendem seus veículos, em muitos casos para protestar contra o trabalho de Musk no governo.

O presidente Trump afirma ter quase fechado um acordo para o TikTok. Ele disse a repórteres neste fim de semana que seu governo estava perto de fechar um acordo com Pequim para trazer uma nova propriedade não chinesa do aplicativo de vídeo – até que a China se opôs à sua onda de tarifas e impôs taxas retaliatórias de 34%.

Trump sugeriu que ainda poderia chegar a um acordo: “Se eu desse um pequeno corte nas tarifas, eles aprovariam esse acordo em 15 minutos, o que mostra o poder das tarifas”, disse ele.

Os dados de inflação e uma nova temporada de resultados são o grande foco desta semana. O Bureau of Labor Statistics deve divulgar o relatório do Índice de Preços ao Consumidor na quinta-feira. Os investidores estavam preocupados com a inflação, mesmo antes da barragem tarifária.

As teleconferências de resultados devem oferecer pistas sobre como as empresas estão se adaptando. A Delta Air Lines divulga na quarta-feira. As principais empresas de Wall Street, incluindo BlackRock, JPMorgan Chase e Morgan Stanley, as realizam na sexta-feira.

Aviso de Dimon sobre tarifas

Com as tarifas do presidente Trump dominando as manchetes, era inevitável que Jamie Dimon abordasse o assunto em sua última carta aos acionistas do JPMorgan Chase, publicada na segunda-feira.

A onda de impostos, escreve Dimon, pode estar enraizada em preocupações legítimas. Mas a forma como a luta comercial está se desenrolando corre o risco de dor de curto prazo e danos de longo prazo à ordem econômica global, acrescenta.

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As tarifas “desacelerarão o crescimento”, embora seja muito cedo para dizer que uma recessão total está chegando, escreveu Dimon. Embora a economia dos EUA tenha sido “bastante saudável e estável” por anos, ela já havia começado a enfraquecer antes do anúncio da tarifa de Trump. (Seus próprios analistas alertam que uma recessão é mais provável do que não este ano.)

Dimon observou que ainda há muito desconhecido sobre como a luta pelas tarifas se desenrolará, incluindo como outros países responderão; os efeitos sobre a confiança dos consumidores e investidores; o que pode acontecer com o dólar; e muito mais.

No curto prazo, ele escreve, “É provável que vejamos resultados inflacionários, não apenas em bens importados, mas em preços domésticos, à medida que os custos de insumos aumentam e a demanda aumenta em produtos domésticos. Como isso se desenrola em diferentes produtos dependerá parcialmente da possibilidade de substituição e elasticidade de preço.

Dimon escreve que a inflação já estava embutida em sua perspectiva global, dados os déficits fiscais altos e “não sustentáveis”, a remilitarização em todo o mundo e a necessidade de mais investimentos em infraestrutura.

As palavras de Dimon refletem a incerteza que domina Wall Street, que se prepara para mais caos. Traders e fundos de hedge têm sofrido perdas. A negociação – um negócio que os banqueiros esperavam que fosse retomado este ano, com a perspectiva de desregulamentação e cortes de impostos sob Trump – estagnou, com vários grandes IPOs sendo adiados.

Dimon escreveu que o JPMorgan, cujos traders podem lucrar com a volatilidade do mercado, não necessariamente sofrerá. Mas, acrescenta, “não é particularmente bom para os mercados de capitais”.

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